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Elaborado: Prof. MSc José do Carmo
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PROJETO: IMPLANTAÇÃO DE UMA USINA SOLAR FOTOVOLTAICA DE GRANDE PORTE DA ARGO ENERGY
SISTEMA FOTOVOLTAICO CONECTADO À REDE (ON GRID)
PERDA ENERGÉTICA = 20% - fatores técnicos PU módulos
preço painel R$^ 1,500.
DIMENSIONAMENTO DOS PAINÉIS SOLARES
PAINEL SOLAR 6,
RADIAÇÃO SOLAR ÚTIL (Horas de Sol Pleno, horas/dia)
PERDA ENERGÉTICA
CÁLCULO DA ENERGIA GERADA COMO AUTOPRODUTOR
ENERGIA DIÁRIA GERADA = Wph x radiação solar x perda x 0,8 16,000,
ENERGIA MENSAL GERADA = x 30 dias 480,000,
ENERGIA ANUAL GERADA = x 12 meses 5,760,000,
GASTO ANUAL DO GRUPO ARGO COMO GRANDE CONSUMIDOR
ENERGIA EXCEDENTE
PROJEÇÃO DE VENDA DE ENERGIA - AUXILIAR 2025
PRODUÇÃO MENSAL kWh DE ENERGIA SOLAR 480,
PRODUÇÃO ANUAL kWh DE ENERGIA SOLAR 5,760,
kWp médio anual (receita com adicional e inflação / Kwp ano) 1.
IPCA INFLAÇÃO) Fonte: Boletim Focus BCB 3.97%
Focus 25/07/
R$ 742,000.
* O cálculo já deduz a taxação de desperdício a partir de 2023
Número de painéis
Watts-hora com
perdas
CÁLCULO DO CRÉDITO COM EXCEDENTE DE ENERGIA*
Para cada 1 kWh de energia injetado na rede a empresa geradora recebe o equivalente a:
RANDE PORTE DA ARGO ENERGY
qtd Painéis solares MO
6,250 R$ 9,375,000.00 R$ 3,750,000.00 R$ 4,218,750.00 R$ 17,343,750.
MWp
kWh/total de usina MWh/total de usina
ou 16,
ou 480,000 480,000 480
ou 5,760,000 5,760,000 5,
ou 4,700,000 4,
0.91 0.97 1.00 1.00 Fonte: Greener
R$ 531,602.02 R$ 409,944.75 R$ 265,000.00 R$ 106,000.
Ano
2023 0,85 kWh
2024 0,70 kWh
2025 0,55 kWh
2026 0,40 kWh
2027 0,25 kWh
2028 0,10kWh
outros
equipamentos
Total do
investimento
capacidade
Wpico (2)
Wp horas do
sistema (1 X 2)
Preço/Kwpico
instalado (Invest /
MWp)
Área do terreno em
m²
kWh/usina
Watts-hora
ivalente a:
taxação sobre o
crédito gerado
Elaborado: Prof. MSc José do Carmo
BETA
Damodaran
Electrical Equipment 110
MODELO MAIS SOFISTICADO
Pesquisar fontes indicadas (ex: damodaran, etc... e preencher as células em azul
CÁLCULO DO CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) PARA DESCONTO DOS BENEFÍCIOS LÍQUIDO
Dívida Líquida (D) 60.0%
Equity (E) 40.0%
Prêmio pelo risco de mercado (EUA)
Taxa livre de risco (10Y T-bond)
Prêmio pelo risco-país (BRA)
Beta desalavancado médio do setor
Alíquota de IR 34%
Inflação estimada (EUA) - meta de longo prazo
Inflação estimada (BRA) - IPCA meta de longo prazo
Fator de alavancagem 1.
Beta Alavancado (leverage) para a Empresa: 0.
Custo de Capital Próprio Nominal (EUA): 0.00%
Custo de Capital Próprio Real (EUA): 0.00%
Custo de Capital Próprio Nominal (BRA): 0.00%
Ke nominal BRA 0.00%
Kd (antes do IR) - vem da tabela SAC 11.86%
Alíquota de IR 34.00%
Kd (após do IR) 7.83%
% Capital próprio 40%
% Capital de terceiros 60%
WACC (ou CMPC) 0.00%
Em 2024, somente o valor do investi
Fluxo de Caixa da Argo Energy 2024
ATENÇÃO: PODE CALCULAR O WACC PELO MODELO MAIS SIMPLIFICADO VISTO NAS AULAS D
O MODELO MAIS COMPLETO VISTO AQUI ABAIXO.
Betas (nyu.edu)
Produção anual em kWh de energia solar
Preço do kWh médio anual Receita com a geração de energia
(+) Créditos com a compensação de energia (excedente)
Receita total com a geração de energia (-) Custos fixos - crescem 3% relação ano anterior (-) Custos variáveis - crescem 5% em relação ano anterior (-) Depreciação (investimento já feito (25 anos a 4% ao ano) Resultado operacional (EBIT) (-) Despesas financeiras Lucro antes de impostos sobre renda (LAIR)
34% Impostos sobre renda (IR) 34%
Lucro líquido antes dos dividendos (+) Ajuste da Depreciação Capacidade de geração de Caixa (EBITDA) -17,343,
- Δ da Necessidade de capital de giro (10% receita) (-) CAPEX (Novos investimentos que serão feitos a partir de 2025) (+) Recursos próprios (40%) - ver coluna M (-) Dividendos acionistas (50% do lucro) Fluxo de caixa do acionista (reinvestimentos) -17,343, Fluxo de caixa descontado -17,343, PB SIMPLES
ANO FLUXO CAIXA
1 -67,378, 2 -69,558, 3 -69,755, 4 -67,711, 5 -65,527, PB DESCONTADO ANO FLUXO CAIXA 1 -67,378, 2 -69,558, 3 -69,755, 4 -67,711, 5 -65,527, PB DESCONT CAPEX (investimento já feito pela Argo Energy) - só em 2024 --> (+) Captação de dívida BNDES (60%) - valores da coluna L41 para cada ano (-) Amortização + juros da captação (ver tabs SAC BNDES 2025-2029)*
beta alavancado
OFISTICADO
as células em azul
OS BENEFÍCIOS LÍQUIDOS ANUAIS
Pesquisar
ao ano Prêmio histórico (Média geométrica: 1928-2021)
ao ano T-bond de 01/12/
ao ano Embi+ Brazil de 01/12/
Damodaran - Eletrical Equipament
ao ano
ao ano Boletim Focus 27/07/
Fator de (re)alavancagem = 1 + (P ÷ PL) × (1 – IR)
Ke = Rf + β × (Rm – Rf) + (risk country)
Ke (real) = [1 + Ke (nominal nos EUA)] ÷ [1 + inflação (norte-americana)] -
Ke (nominal Br) = [(1 + Ke (real)) × (1 + inflação Br)] – 1
Kd (antes do IR) * (1 - T)
Ke X %Capital próprio + Kd (após IR) X % Capital de Terceiros
omente o valor do investimento (data zero) que vem dos cálculos da Usina em H7 será auto preenchido nesta coluna.
O VISTO NAS AULAS DA DISCIPLINA (GUIA AO LADO) OU UTILIZAR
beta
desalavancado
βa = βd × [ 1 + (P ÷ PL) × (1 – IR) ]
Guia do financiamento (bndes.gov.br)
PB SIMPLES DESCONTADO
Valores nas linhas 60 (captação recursos terceiros BNDES) e linha 62 ( recursos próprios - capital próprio)
Ano
Total
BNDES
Cap.próprio (40%)
Total 300,000,000 200,000,000 500,000,
CÁLCULO MANUAL DA TIR - MÉTODO DE TENTATIVA E ERRO
TAXAS TENTADAS --->
ANOS FC FC DESCONTADO
FÓRMULA 1 -67,378,475.00 -67,378,475.
INVEST: 17,343,750.00 5 -65,527,555.57 -65,527,556.
TOTAL -339,931,668.91 -339,931,669.
O somatório dos fluxos de caixa descontados pela TIR deve ser igual ao valor do investimento e o
VPL = 0.
1 2 3 4 5 6 -80,000, -70,000, -60,000, -50,000, -40,000, -30,000, -20,000, -10,000, 0 -17,343, -67,378,475 (^) -69,558,865 (^) -69,755,747 -67,711,026 -65,527, DIVIDENDOS (FLUXO DE CAIXA DO PROJETO)
∑_(𝑡=0)^𝑛▒ 〖〖𝐹𝐶〗 _𝑡/( 〖 (1+𝑇𝐼𝑅) 〗 ^𝑡 ) −𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡. =0 〗
RRO No Excel - utilizar os seguintes comandos
---> ATINGIR META --> Dados -> previsão -> teste de hipóteses -> atingir meta
timento e o
Tem que ficar = 0
6 -65,527,
Elaborado: Prof. MSc José do Carmo Pesquisar e preencher células em azul MODELO CAPM: DADOS FONTES May- Beta (^) 0.38 Economática 10.45% (^) Tesouro direto 16.98% (^) Retornos médios BOVESPA acum. 12 meses 6.53% 12.93% CÁLCULO DO CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) CUSTO DE CAPITAÇÃO BANCÁRIA (Ki) PESO DA FONTE DE CAPITAL DE TERCEIROS (%) CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO (Ke) 12.93% PESO DA FONTE DE CAPITAL PRÓPRIO (%) 100.00% WACC 12.93% Taxa de Juros com Risco Zero (RF) Retorno do Mercado (RM) Prêmio pelo Risco de Mercado (RM - RF) Custo Cap Próprio (Ke)
ELABORADO PELO PROFESSOR MSc JOSÉ CARMO
Prazo de Amortização 120 meses (fim período) Prazo de Carência 24 meses Fator de Custo Financeiro (Selic) 10.75% a.a Fator Taxa do BNDES (desp adm, operac e risco de crédito) 1.50% a.a Fator Taxa do Agente Financeiro credenciado 3.00% a.a Taxa Nominal anual de Juros 15.78% ao ano Taxa efetiva Mensal de Juros 1.228760% ao mês SISTEMA FRANCÊS (PRICE) COM CARÊNCIA E COM JUROS CAPITALIZADOS -
- 693,750 693,750 693,750 693,750 693, - -693,750 -693,750 -693,750 -693,750 -693, - 35,589,450 39,811,480 40,343,994 36,115,803 31,887, - -36,283,200 -40,505,230 -41,037,744 -36,809,553 -32,581, - -36,283,200 -40,505,230 -41,037,744 -36,809,553 -32,581, - 693,750 693,750 693,750 693,750 693, - -35,589,450 -39,811,480 -40,343,994 -36,115,803 -31,887, - 0.00 0.00 0.00 0.00 0. - -69,375 0 -69,375 0 -69, - -50,000,000 -50,000,000 -50,000,000 -50,000,000 -50,000, - -18,141,600 -20,252,615 -20,518,872 -18,404,776 -16,290, - -67,378,475 -69,558,865 -69,755,747 -67,711,026 -65,527,556 -339,931, - -67,378,475 -69,558,865 -69,755,747 -67,711,026 -65,527,556 -339,931, - VP -339,931, - (-) investimento -17,343, - (=) VPL -357,275, - TIR Err:
- -67,378,475 17,343, RECUPERA SD A RECUP % DE ANO TRANSF EM MÊS
- -136,937,340 86,902,
- -206,693,087 156,658,362 -0.
- -274,404,113 224,369,
- -339,931,669 289,896, - PB SIMPLES % DO ANO = -0.2493 -2. - PB SIMPLES TOTAL = 1 0.75 1 ,-
- -67,378,475 17,343, RECUPERA SD A RECUP % DE ANO TRANSF EM MÊS
- -136,937,340 86,902,
- -206,693,087 156,658,362 -0.
- -274,404,113 224,369,
- -339,931,669 289,896, - PB DESCONTADO % DO ANO = -0.2493 -2.
- Valor do Empréstimo R$ 300,000,000. - 0 300,000,000. n Prestação Juros Amortização Saldo Devedor - 1 0.00 3,686,279.88 0.00 303,686,279. - 2 0.00 3,731,575.41 0.00 307,417,855. - 3 0.00 3,777,427.51 0.00 311,195,282. - 4 0.00 3,823,843.03 0.00 315,019,125. - 5 0.00 3,870,828.88 0.00 318,889,954. - 6 0.00 3,918,392.08 0.00 322,808,346. - 7 0.00 3,966,539.71 0.00 326,774,886. - 8 0.00 4,015,278.96 0.00 330,790,165. - 9 0.00 4,064,617.10 0.00 334,854,782.
- 10 0.00 4,114,561.49 0.00 338,969,344.
- 11 0.00 4,165,119.57 0.00 343,134,463.
- 12 0.00 4,216,298.89 0.00 347,350,762.
- 13 0.00 4,268,107.09 0.00 351,618,869.
- 14 0.00 4,320,551.88 0.00 355,939,421.
- 15 0.00 4,373,641.09 0.00 360,313,062.
- 16 0.00 4,427,382.64 0.00 364,740,445.
- 17 0.00 4,481,784.54 0.00 369,222,229.
- 18 0.00 4,536,854.92 0.00 373,759,084.
- 19 0.00 4,592,601.97 0.00 378,351,686.
- 20 0.00 4,649,034.03 0.00 383,000,720.
- 21 0.00 4,706,159.50 0.00 387,706,880.
- 22 0.00 4,763,986.90 0.00 392,470,867.
- 23 0.00 4,822,524.86 0.00 397,293,391.
- 24 0.00 4,881,782.12 0.00 402,175,174.
- 25 6,425,861.20 4,941,767.50 1,484,093.70 400,691,080.
- 26 6,425,861.20 4,923,531.55 1,502,329.65 399,188,750.
- 27 6,425,861.20 4,905,071.53 1,520,789.68 397,667,961.
- 28 6,425,861.20 4,886,384.67 1,539,476.53 396,128,484.
- 29 6,425,861.20 4,867,468.20 1,558,393.00 394,570,091.
- 30 6,425,861.20 4,848,319.29 1,577,541.91 392,992,549.
- 31 6,425,861.20 4,828,935.09 1,596,926.12 391,395,623.
- 32 6,425,861.20 4,809,312.70 1,616,548.50 389,779,074.
- 33 6,425,861.20 4,789,449.20 1,636,412.00 388,142,662.
- 34 6,425,861.20 4,769,341.62 1,656,519.58 386,486,143.
- 35 6,425,861.20 4,748,986.98 1,676,874.23 384,809,269.
- 36 6,425,861.20 4,728,382.22 1,697,478.99 383,111,790.
- 37 6,425,861.20 4,707,524.27 1,718,336.93 381,393,453.
- 38 6,425,861.20 4,686,410.04 1,739,451.17 379,654,002.
- 39 6,425,861.20 4,665,036.36 1,760,824.85 377,893,177.
- 40 6,425,861.20 4,643,400.05 1,782,461.16 376,110,716.
- 41 6,425,861.20 4,621,497.88 1,804,363.33 374,306,352.
- 42 6,425,861.20 4,599,326.58 1,826,534.62 372,479,818.
- 43 6,425,861.20 4,576,882.86 1,848,978.35 370,630,839.
- 44 6,425,861.20 4,554,163.35 1,871,697.85 368,759,141.
- 45 6,425,861.20 4,531,164.68 1,894,696.53 366,864,445.
- 46 6,425,861.20 4,507,883.41 1,917,977.80 364,946,467.
- 47 6,425,861.20 4,484,316.06 1,941,545.14 363,004,922.
- 48 6,425,861.20 4,460,459.13 1,965,402.07 361,039,520.
- 49 6,425,861.20 4,436,309.06 1,989,552.14 359,049,968.
- 50 6,425,861.20 4,411,862.24 2,013,998.96 357,035,969.
- 51 6,425,861.20 4,387,115.03 2,038,746.18 354,997,223.
- 52 6,425,861.20 4,362,063.73 2,063,797.47 352,933,425.
- 53 6,425,861.20 4,336,704.61 2,089,156.59 350,844,269.
- 54 6,425,861.20 4,311,033.89 2,114,827.31 348,729,441.
- 55 6,425,861.20 4,285,047.74 2,140,813.46 346,588,628.
- 56 6,425,861.20 4,258,742.28 2,167,118.92 344,421,509.
- 57 6,425,861.20 4,232,113.60 2,193,747.61 342,227,761.
- 58 6,425,861.20 4,205,157.70 2,220,703.50 340,007,058.
- 59 6,425,861.20 4,177,870.59 2,247,990.62 337,759,067.
- 60 6,425,861.20 4,150,248.18 2,275,613.03 335,483,454.
- 61 6,425,861.20 4,122,286.36 2,303,574.85 333,179,879.
- 62 6,425,861.20 4,093,980.95 2,331,880.25 330,847,999.
- 63 6,425,861.20 4,065,327.74 2,360,533.46 328,487,465.
- 64 6,425,861.20 4,036,322.45 2,389,538.75 326,097,927.
- 65 6,425,861.20 4,006,960.76 2,418,900.45 323,679,026.
- 66 6,425,861.20 3,977,238.28 2,448,622.93 321,230,403.
- 67 6,425,861.20 3,947,150.58 2,478,710.63 318,751,693.
- 68 6,425,861.20 3,916,693.17 2,509,168.03 316,242,525.
- 69 6,425,861.20 3,885,861.52 2,539,999.68 313,702,525.
- 70 6,425,861.20 3,854,651.02 2,571,210.18 311,131,315.
- 71 6,425,861.20 3,823,057.02 2,602,804.18 308,528,511.
- 72 6,425,861.20 3,791,074.81 2,634,786.40 305,893,724.
- 73 6,425,861.20 3,758,699.61 2,667,161.60 303,226,563.
- 74 6,425,861.20 3,725,926.59 2,699,934.61 300,526,628.
- 75 6,425,861.20 3,692,750.88 2,733,110.33 297,793,518.
- 76 6,425,861.20 3,659,167.51 2,766,693.69 295,026,824.
- 77 6,425,861.20 3,625,171.49 2,800,689.72 292,226,134.
- 78 6,425,861.20 3,590,757.73 2,835,103.47 289,391,031.
- 79 6,425,861.20 3,555,921.12 2,869,940.09 286,521,091.
- 80 6,425,861.20 3,520,656.44 2,905,204.76 283,615,886.
- 81 6,425,861.20 3,484,958.45 2,940,902.76 280,674,983.
- 82 6,425,861.20 3,448,821.81 2,977,039.39 277,697,944.
- 83 6,425,861.20 3,412,241.15 3,013,620.06 274,684,324.
- 84 6,425,861.20 3,375,210.99 3,050,650.22 271,633,674.
- 85 6,425,861.20 3,337,725.82 3,088,135.38 268,545,538.
- 86 6,425,861.20 3,299,780.05 3,126,081.15 265,419,457.
- 87 6,425,861.20 3,261,368.02 3,164,493.19 262,254,964.
- 88 6,425,861.20 3,222,483.99 3,203,377.21 259,051,587.
- 89 6,425,861.20 3,183,122.17 3,242,739.03 255,808,848.
- 90 6,425,861.20 3,143,276.70 3,282,584.51 252,526,263.
- 91 6,425,861.20 3,102,941.61 3,322,919.59 249,203,343.
- 92 6,425,861.20 3,062,110.91 3,363,750.30 245,839,593.
- 93 6,425,861.20 3,020,778.49 3,405,082.72 242,434,510.
- 94 6,425,861.20 2,978,938.20 3,446,923.01 238,987,587.
- 95 6,425,861.20 2,936,583.79 3,489,277.42 235,498,310.
- 96 6,425,861.20 2,893,708.94 3,532,152.26 231,966,158.
- 97 6,425,861.20 2,850,307.27 3,575,553.93 228,390,604.
- 98 6,425,861.20 2,806,372.30 3,619,488.91 224,771,115.
- 99 6,425,861.20 2,761,897.47 3,663,963.74 221,107,151.
- 100 6,425,861.20 2,716,876.15 3,708,985.06 217,398,166.
- 101 6,425,861.20 2,671,301.62 3,754,559.58 213,643,607.
- 102 6,425,861.20 2,625,167.10 3,800,694.11 209,842,912.
- 103 6,425,861.20 2,578,465.69 3,847,395.51 205,995,517.
- 104 6,425,861.20 2,531,190.43 3,894,670.77 202,100,846.
- 105 6,425,861.20 2,483,334.28 3,942,526.92 198,158,319.
- 106 6,425,861.20 2,434,890.09 3,990,971.12 194,167,348.
- 107 6,425,861.20 2,385,850.63 4,040,010.57 190,127,338.
- 108 6,425,861.20 2,336,208.60 4,089,652.60 186,037,685.
- 109 6,425,861.20 2,285,956.59 4,139,904.62 181,897,780.
- 110 6,425,861.20 2,235,087.10 4,190,774.11 177,707,006.
- 111 6,425,861.20 2,183,592.54 4,242,268.66 173,464,738.
- 112 6,425,861.20 2,131,465.24 4,294,395.96 169,170,342.
- 113 6,425,861.20 2,078,697.43 4,347,163.78 164,823,178.
- 114 6,425,861.20 2,025,281.22 4,400,579.99 160,422,598.
- 115 6,425,861.20 1,971,208.65 4,454,652.55 155,967,945.
- 116 6,425,861.20 1,916,471.67 4,509,389.54 151,458,556.
- 117 6,425,861.20 1,861,062.09 4,564,799.11 146,893,757.
- 118 6,425,861.20 1,804,971.67 4,620,889.54 142,272,867.
- 119 6,425,861.20 1,748,192.03 4,677,669.18 137,595,198.
- 120 6,425,861.20 1,690,714.70 4,735,146.50 132,860,051.
- 121 6,425,861.20 1,632,531.12 4,793,330.09 128,066,721.
- 122 6,425,861.20 1,573,632.60 4,852,228.61 123,214,493.
- 123 6,425,861.20 1,514,010.36 4,911,850.85 118,302,642.
- 124 6,425,861.20 1,453,655.50 4,972,205.71 113,330,436.
- 125 6,425,861.20 1,392,559.03 5,033,302.18 108,297,134.
- 126 6,425,861.20 1,330,711.83 5,095,149.38 103,201,985.
- 127 6,425,861.20 1,268,104.67 5,157,756.54 98,044,228.
- 128 6,425,861.20 1,204,728.22 5,221,132.98 92,823,095.
- 129 6,425,861.20 1,140,573.03 5,285,288.17 87,537,807.
- 130 6,425,861.20 1,075,629.53 5,350,231.68 82,187,575.
- 131 6,425,861.20 1,009,888.02 5,415,973.18 76,771,602.
- 132 6,425,861.20 943,338.71 5,482,522.49 71,289,080.
- 133 6,425,861.20 875,971.67 5,549,889.53 65,739,190.
- 134 6,425,861.20 807,776.85 5,618,084.35 60,121,106.
- 135 6,425,861.20 738,744.08 5,687,117.13 54,433,989.
- 136 6,425,861.20 668,863.06 5,756,998.14 48,676,990.
- 137 6,425,861.20 598,123.37 5,827,737.83 42,849,253.
- 138 6,425,861.20 526,514.46 5,899,346.74 36,949,906.
- 139 6,425,861.20 454,025.65 5,971,835.55 30,978,070.
- 140 6,425,861.20 380,646.13 6,045,215.08 24,932,855.
- 141 6,425,861.20 306,364.95 6,119,496.26 18,813,359.
- 142 6,425,861.20 231,171.03 6,194,690.18 12,618,669.
- 143 6,425,861.20 155,053.16 6,270,808.05 6,347,861.
- 144 6,425,861.20 77,999.98 6,347,861.23 0.
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