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Neste documento, keynes discute a teoria geral da taxa de juros e sua relação com a eficiência marginal do capital. Ele critica a visão convencional de que a taxa de juros equilibra oferta e demanda de poupança e afirma que ela é determinada pela oferta e demanda de moeda. Keynes também introduz a noção de preferência pela liquidez e explica como ela influencia a demanda por moeda. O documento também discute o papel do governo e do sistema bancário na determinação do nível de atividade econômica.
O que você vai aprender
Tipologia: Notas de estudo
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Não perca as partes importantes!
Professor Fabiano Abranches Silva DaltoSE506-Economia Monetária e Financeira
Bibliografia Utilizada:KEYNES, John Maynard. A Teoria Geral do Emprego, do Juros e do Dinheiro. Capítulos 13, 15 e 17CARVALHO, F. J. C.
et. alli
.^ Economia Monetária e Financeira: Teoria e Política . Rio de Janeiro.
Campus, 2007, cap.4. Wray, L. Randall. A Teoria do Dinheiro de Keynes: uma avaliação após 70 anos. Revista de Economia,
32,2, 2006.Curitiba: UFPR.
As duas abordagens de Keynes:
i.
A Demanda por Moeda numa economiabinária;
ii.
A Teoria da Preferência pela Liquidez
Capítulo 13:
Taxa de Juros = Oferta X Demanda de
Fundos de Empréstimo
marginal do capital governa as condiçõesem que se procuram fundos disponíveispara novos investimentos, enquanto ataxa de juros governa as condições emque esses fundos são correntementeoferecidos.”
de que a taxa de juros é o preço queequilibra oferta e demanda depoupança;
compreende ser
impossível
se deduzir
a taxa de juros destes dois únicosfatores”(
op. cit
, p.161, itálicos
adicionados);
pode adivir da preferência temporalentre consumo e não consumo pois “Quando um homem acumula as suas
economias sob a forma de dinheironão ganha juros, embora poupe tantoquanto antes.” p.
dinheiro e o que se pode obter abandonandopor um período determinado o controle dessaquantia em troca de uma dívida.”(pp.162-163) Assim,“A taxa de juros não é o ‘preço’ que leva ao
equilíbrio entre poupança de recursos parainvestir e a propensão a abster-se de consumoimediato. É o ‘preço’ mediante o qual o desejode manter a riqueza na forma líquida seconcilia com a quantidade de moedadisponível.”(p.163)
“A preferência pela liquidez é uma
potencialidade ou tendência funcionalque fixa a quantidade de moeda que opúblico conservará quando a taxa dejuros for dada…”(p.163) M=L (r),Onde M = quantidade de moeda, L é a
função preferência pela liquidezdependente da taxa de juros
Por quê existe a Preferência pela
Liquidez?
interessante sacrificar algum juros paramanter moeda a fim de realizar transaçõescorrentes;
por que alguém manteria dinheiro comoreserva de valor, isto é, manteria ummontante maior do que aquele necessáriopara realizar as transações correntes?
Esquema de Keynes da Demanda por
Moeda e a Circulação Industrial e
Financeira
Renda
Consumo
Não-consumo (poupança)
Dinheiro
Títulos Circulação Industrial Circulação Financeira
Motivo de Negócios Motivo Financiamento
Motivo Renda
Motivo Precaução
Motivo Especulativo
Circulação Industrial:
Motivos renda e de negócios (transação) e
financiamento
recursos líquidos e garantir a transição entre orecebimento e o desembolso da renda.” (p.190) Esse motivo depende principalmente do nível de renda
e dos hábitos de recebimentos e pagamentos. Este é,segundo Keynes, o único elemento em que se podeaplicar o conceito de velocidade-renda da moeda.Isto é, a TQM se reduz à aplicação do motivo rendada demanda por moeda. E por isso é um casoparticular da teoria de Keynes.
adicional necessário para financiar aexpansão da escala da atividadeplanejada. Quando os capitalistas aumentam a taxa de
investimento os produtores de bens decapital precisam obter maiorfinanciamento para suas operaçõestambém aumentadas. Podem mostrar aobanco que suas encomendas aumentarame poderão usá-las como colateral doempréstimo.
-^
“O motivo precaução – outros motivos para conservar recursoslíquidos são: atender as contigências que requerem despesasinesperadas e as oportunidades imprevistas de realizar comprasvantajosas, bem como conservar um ativo de valor fixo em termosmonetários para corresponder a uma obrigação estipulada emdinheiro”(p.190). Segundo Keynes os motivos transação, financeiro e precaução se
reforçam ou se enfraquecem a depender dos custos e da segurançacom que se pode obter dinheiro em caso de necessidade. Logo, daprópria taxa de juros e da habilidade do sistema bancário de forneceros recursos líquidos necessários para satisfazê-los. Também,“Em circunstâncias normais o montante de dinheiro requerido para
satisfazer os motivos transação e o motivo precaução é principalmenteuma resultante da atividade econômica e do nível de rendamonetária”(p.191)
Circulação Financeira:
Os motivos precaução e especulação
-^
Ao contrário dos motivos anteriores, é a demandaespeculativa de dinheiro que transmite os efeitos da“direção monetária” (isto é, da disponibilidade dedinheiro);
-^
Porque “a demanda de dinheiro para satisfazer os motivosanteriores é, em geral, insensível a qualquer influência quenão a alteração efetiva na atividade econômica geral e nonível de rendimentos; ao passo que a experiência mostraque a demanda total de dinheiro para satisfazer o motivoespeculativo varia de modo contínuo sob o efeito de umaalteração gradual da taxa de juros...”(p.191);
-^
Finalmente, existe essa relação contínua porque “o sistema bancário está sempre apto, em circunstâncias
normais, a comprar (ou vender) títulos em troca dedinheiro, e isso oferecendo pelos mesmos um preço umpouco maior ou menor; e quanto maior for os recursoslíquidos que os bancos desejem criar (ou cancelar) pelacompra (ou venda) de títulos ou dívidas maior deverá ser aalta (ou baixa) na taxa de juros.”(p.192)
Segundo Keynes,“Ao estudar o motivo especulativo convém distinguir, entre as variações
na taxa de juros, as que se devem a mudanças na oferta de dinheirodisponível para satisfazer esse motivo, sem que haja alteração algumana função de liquidez, e as que tem como causa principal as mudançasnas previsões que afetam diretamente essa função.”(p.192) As mudanças nas informações obtidas pelos agentes econômicos e suas
posições particulares influirão no seu julgamento sobre ocomportamento futuro das taxas de juros (dos preços dos títulos). Estadivergência de expectativas, ou a existência de altistas e baixistas, éfundamental para que possa existir negociação no mercado. “Em geral uma alteração nas circunstancias ou previsões provocará um
reajuste nas tendências de reter dinheiro dos agentes – desde que, defato, uma mudança influa nas idéias dos diferentes indivíduos demodo diverso, devido em parte às diferenças de meio ambiente e aomotivo que os levou a guardar dinheiro, e em parte às diferenças deconhecimento e interpretação do novo estado de coisas.”(p.193)
