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A Psicologia do mercado acionário: representações sociais de
investidores da BOVESPA sobre as oscilações dos preços
Tatiana Renaux Tomaselli
Leandro Castro Oltramari
Universidade do Sul de Santa Catarina
Resumo Diferentes formas de entender o ser humano levam a psicologia e a economia a diferentes concepções do mercado acionário. Este artigo utiliza-se da teoria das representações sociais para entender esta prática social a partir dos próprios investidores. Partindo da teoria das representações sociais e contribuições de alguns estudos cognitivos aplicados ao campo da tomada de decisão, pudemos compreender a visão do grupo HVWXGDGR )RUDP DQDOLVDGRV IyUXQV GH GLVFXVVmR RQGH IRUDP LGHQWL¿FDGRV LQYHVWLGRUHV 1RVVDV conclusões mostram que para o grupo investigado o mercado é formado por pessoas em relação, e a oscilação dos preços é atribuída à disputa entre grandes e pequenos investidores. Palavras-chave : representações sociais; mercado acionário; tomada de decisão; práticas sociais
Abstract The stock market psychology: social representations of BOVESPA investors about oscillation of prices. Different ways to understand the human being have taken economy and psychology to different conceptions of stock market. This article has used the social representation theory to understand this social practice applied by the investors themselves. Starting from the social representations theory and some cognitive studies about decision making, we achieved the group’s point of view. We analyzed 94 discussion forums LQZKLFKLQYHVWRUVKDYHEHHQLGHQWL¿HG2XUFRQFOXVLRQVKRZVWKDWIRUWKHH[DPLQHGJURXSWKHPDUNHW is formed by people in interaction and prices’ oscillation is attributed to the competition among big and small investors. Keywords : social representation; stock market; decision-making; social practices
A
economia e a psicologia entendem o homem de modos diferentes. Para a economia, o homem é racional e PD[LPL]DGRUGHYDORUSDUDDSVLFRORJLDHOHpVXEMHWLYR Estas visões diferentes, apesar de não serem contraditórias, WUD]HP LPSOLFDo}HV QD IRUPD FRPR FDGD FLrQFLD H[SOLFD R funcionamento dos mercados. Este artigo visa mostrar como a psicologia, utilizando-se da teoria das representações sociais, pode colaborar para a compreensão deste fenômeno, entendendo o mercado acionário como uma prática social e, portanto, a partir GRSRQWRGHYLVWDGRVSUySULRVLQYHVWLGRUHV3DUDLVVR¿]HPRV XPDEUHYHLQFXUVmRQDVSHVTXLVDVGH¿QDQoDVFRPSRUWDPHQWDLV PRVWUDQGRFRPRXPDQRYDIRUPDGHH[SOLFDomRGRVPHUFDGRV vem surgindo da crítica aos pressupostos econômicos clássicos. (P VHJXLGD H[SRPRV R SDSHO GDV UHSUHVHQWDo}HV VRFLDLV QD WRPDGDGHGHFLVmRGRVLQYHVWLGRUHVH¿QDOL]DPRVFRPDSHVTXLVD documental elaborada a partir de fóruns de discussão que mostra, na prática, como as representações sociais guiam o processo de decisão do grupo. $ DVVLP FKDPDGD HFRQRPLDFRPSRUWDPHQWDO RX ¿QDQoDV comportamentais é uma nova área de pesquisa que vem surgindo
dentro da economia, procurando entender o funcionamento dos mercados a partir de outras ciências além da economia. Suas SHVTXLVDV VH HQFDUUHJDPGH YHUL¿FDU FRPR R FRPSRUWDPHQWR humano difere do comportamento proposto pela economia clássica, além de mostrar a importância deste comportamento GHQWUR GR FRQWH[WR HFRQ{PLFR 6H SRU XP ODGR D HFRQRPLD FOiVVLFDFRQFHEHRKRPHPFRPRPD[LPL]DGRUGHYDORUGHQWUR de um mundo regido pelo cálculo, por outro, as finanças comportamentais entendem esse homem como limitado em sua racionalidade, força de vontade e interesse próprio (Mullainathan 7KDOHUVG $GLIHUHQoDHQWUHHVVDVGXDVYLV}HVVmRH[SOLFDGDV SHODV¿QDQoDVFRPSRUWDPHQWDLVVREUHWXGRFRPEDVHQRVYLHVHV cognitivos que afastam a decisão humana da racionalidade econômica. Os vieses cognitivos, caracteristicamente ligados à psicologia social estadunidense, são tendências resultantes do processamento mental da informação, que levam o tomador de decisão a pensar de uma determinada maneira que nem sempre seria correta para aquela situação. Eles não dependem nem da HPRomRQHPGDLQWHOLJrQFLDPDVVLPGDVLPSOL¿FDomRPHQWDO
Estudos de Psicologia
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TXH RFRUUH QR SURFHVVDPHQWR GH LQIRUPDomR +HXHU VDOHOHPEUDUTXHDSHUVSHFWLYDFRJQLWLYLVWDGHVTXDOL¿FDRVDEHU de senso comum, que será tomado neste artigo como essencial para compreender o fenômeno estudado. Mas, vale dizer que estas perspectivas cognitivas trazem contribuições para pensar a estruturação cognitiva no campo das representações sociais. &RPRH[HPSORGLVWRSRGHPRVWRPDURVYLHVHVTXHFDXVDP uma série de erros na tomada de decisão, colocando em dúvida DEHPHVWDEHOHFLGDKLSyWHVHHFRQ{PLFDGRVPHUFDGRVH¿FLHQWHV 0LODQH] 1XPPHUFDGRH¿FLHQWHRVSUHoRVGRVDWLYRV representam sempre a melhor estimativa de valor para aquele momento. Entretanto, o fato dos investidores não serem WRWDOPHQWHUDFLRQDLVGHVYLDRVSUHoRVGHVWHYDORUMXVWRFULDQGR anomalias no mercado (Haugen, 2000). $H[SOLFDomRPDLVFRPXPQDOLWHUDWXUDGH¿QDQoDVVREUHD oscilação dos preços é pautada na lei da oferta e da demanda. De acordo com essa lei, quando a demanda é maior que a oferta, o preço sobe e quando a oferta é maior que a demanda o preço cai 3LQKHLUR $VVLPRSUHoRUHÀHWHRHTXLOtEULRGHVWDVGXDV forcas antagônicas.(Mello, 2004). Fleuriet (2004) elucida que
RPHFDQLVPRGHIRUPDomRGRVSUHoRVQRVPHUFDGRV¿QDQFHLURV VHH[SOLFDSRUXPGHVDFRUGRWDPEpPIXQGDPHQWDOHQWUHDYLVmR de futuro do vendedor – que pensa que o preço atual não se MXVWL¿FD±HDGRFRPSUDGRUTXHSHQVDRFRQWUiULR S;,,, Os preços dos ativos no mercado de capitais oscilam consWDQWHPHQWHSRUTXHH[LVWHPSHVVRDVLQWHUHVVDGDVHPFRPSUDU e vender esses papéis durante todo o tempo em que há pregão. A JUDQGHPDLRULDGRVMRUQDLVEHPFRPRRVQRWLFLiULRVQDWHOHYLVmR tecem comentários a esse respeito diariamente. Esses dados fazem parte do senso comum e quase sempre vêm acompanhados GHXPDH[SOLFDomR ³RPHUFDGRVXELXGHYLGRDRRWLPLVPRFRPRV Q~PHURVGDHFRQRPLD´ ³RPHUFDGRFDLXLQÀXHQFLDGRSHODDOWDGR SHWUyOHRTXHFDXVDPHGRDRVLQYHVWLGRUHV´ ³RPHUFDGRQDFLRQDO UHÀHWLXRPDXKXPRUGRPHUFDGRQRV(8$´VmRDOJXPDVGHODV Quem cria os movimentos não são investidores como indivíduos LVRODGRVPDVFRPRJUXSRHPLQWHUDomRVRFLDO&RPRRREMHWLYR do investidor é auferir lucro, um comprador decide comprar se acreditar que o preço vai subir, o que só pode ocorrer se outros comprarem a preços ainda mais altos nos momentos seguintes. Assim, sua decisão não é baseada naquilo que ele pensa, mas sim no que acha que o grupo pensa (Sternberg, 2000). A teoria das representações sociais possibilita compreender esse fenômeno que se situa na relação entre o grupo e o indivíduo. As representações estão sempre presentes onde há LQWHUDomR VRFLDO 'D PHVPD IRUPD TXH QmR H[LVWH LQWHUDomR VHPFRPXQLFDomRQmRH[LVWHFRPXQLFDomRVHPUHSUHVHQWDomR $VUHSUHVHQWDo}HVSUHHQFKHPDODFXQDHQWUHRREMHWRUHDOHR mental, permitindo que o grupo possa compartilhar idéias e pensamentos, através da linguagem. A representação não é a cópia da realidade, mas é a forma como o grupo compreende a realidade e é com base nesta realidade representada que ele fundamenta suas práticas (Moscovici, 2004). Tanto as práticas como o comportamento dos indivíduos são organizados pelas suas representações sociais. Porém, as práticas sociais são também agentes de transformação das representações, pois é aí que, durante o processo de comunicação,
elas emergem (Rouquette, 2000). Por isso, são as representações que os investidores têm do mercado que orientam suas decisões de investimentos. A teoria das representações sociais é proposta por Vallaster (2000) como uma forma de entender a dimensão social e cultural da tomada de decisão, sem cair no individualismo das pesquisas da psicologia cognitiva que tem embasado os estudos em ¿QDQoDVFRPSRUWDPHQWDLV$YDQWDJHPVHHQFRQWUDQRIDWRGHD teoria entender o indivíduo não como um receptor passivo das informações recebidas, mas sim como um participante ativo, e o conhecimento como sendo construído durante o processo de FRPXQLFDomRHSRUWDQWRHPFRQVWDQWHPRGL¿FDomR (Vallaster, 2000). ([LVWH XPD PHWiIRUD TXH p XWLOL]DGD SDUD H[SOLFDU D lei da oferta e da procura , chamada de metáfora dos touros e os ursos. Ela sintetiza as diferenças comportamentais entre os grupos de compradores e vendedores, fazendo uma analogia DRV JUi¿FRV GH SUHoRV WmR SRSXODUHV QR PHUFDGR DWXDOPHQWH Os ursos , que moram no topo das montanhas, onde estão os preços altos, representam os vendedores. Por sua vez, os touros , TXHUHSUHVHQWDPRVFRPSUDGRUHVPRUDPHPEDL[RQRYDOH2V touros sobem a montanha empurrando os preços para cima com seus chifres, enquanto compram mais e mais alto. Chegando em cima, encontram os ursos que, com patadas derrubam os preços, HQTXDQWRYHQGHPDSUHoRVFDGDYH]PDLVEDL[RV4XDQGRRV touros estão mais fortes, os preços sobem, quando os ursos GRPLQDPRPHUFDGRRVSUHoRVFDHP (OGHU A metáfora dos touros e dos ursos nos dá uma idéia de como as representações sociais aparecem num ambiente abstrato FRPRRPHUFDGRDFLRQiULR$H[SUHVVmRPHWDIyULFDREMHWLYDDOHL HFRQ{PLFDID]HQGRXVRGRFRPSRUWDPHQWRDQLPDOSDUDH[SOLFDU DRIHUWDHDGHPDQGD(VWHSURFHVVRGHREMHWLYDomRSHUPLWHD compreensão da lei que não é algo familiar para as pessoas FRPXQV QmRHFRQRPLVWDVSUR¿VVLRQDLV PDVSHUWHQFHPDRJUXSR social que compõe o mercado e precisam compreendê-lo. Deste modo, os touros e os ursos são representações sociais das forças antagônicas que compõem o mercado para os investidores. $REMHWLYDomRpDRODGRGDDQFRUDJHPXPGRVPHFDQLVPRV que cria as representações sociais. Por meio dela, o conhecimento abstrato é transformado em algo quase concreto, recebendo uma forma conhecida do mundo físico. A ancoragem é uma espécie de ligação que ocorre entre o conhecimento que é novo, QmRIDPLOLDUHRIDPLOLDU,VVRVROXFLRQDRFRQÀLWRJHUDGRSHOR desconhecido, que era anteriormente desprovido de um sentido 0RVFRYLFL 2VPHFDQLVPRVGHREMHWLYDomRHDQFRUDJHP ao mesmo tempo em que permitem que o conhecimento novo VHMD FRPSUHHQGLGR H SDUWLOKDGR SHOR JUXSR WRUQDQGRVH IDPLOLDURPRGL¿FDP,VWRRFRUUHSRUTXHDQmRIDPLOLDULGDGHGR FRQKHFLPHQWRQRYRSUHFLVDVHUDMXVWDGDSDUDVHWRUQDUIDPLOLDU 2XGLWRGHXPRXWURPRGRHQTXDQWRRQRYRVHHQFDL[DQRV SDGU}HVH[LVWHQWHVHOHVHPRGL¿FDFULDQGRSHODREMHWLYDomRH ancoragem, novas representações. Assim, a memória tem uma importância neste processo, pois impede que as representações tenham mudanças bruscas, uma vez que as pessoas lembram as representações anteriores (Moscovici, 2004). 1DWHRULDGDVUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVDUHDOLGDGHpGLYLGLGD HQWUHRXQLYHUVRFRQVHQVXDOHRUHL¿FDGR2XQLYHUVRFRQVHQVXDO
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terceiros ou até mesmo o chamado feeling (Botelho, 2004), enquanto outros usam as duas: fundamentalista, para saber em qual empresa investir, e a técnica, para saber o melhor PRPHQWRGHLQLFLDUDDSOLFDomR )LJXHLUD (Q¿PQmRp H[LJLGRFRQKHFLPHQWRHVSHFt¿FREDVWDQGRDSHQDVFDGDVWUDUVH abrir uma conta numa corretora e dispor de algum capital. A GHFLVmR EHP FRPR R PpWRGR XWLOL]DGR FDEH H[FOXVLYDPHQWH D FDGD SHVVRD &DYDOFDQWH H 0LVXPL UHODWDP IDWRUHV como esperança, humor, medo, ganância, atos-de-Deus (e do Governo), estimativas e necessidades e informações secretas SDUDRVTXDLVQmRH[LVWHPHVWDWtVWLFDVPDVDIHWDPRVSUHoRVGR mercado. Botelho (2004) acrescenta que são grandes inimigos do investidor: as emoções (ganância, orgulho, amor, euforia, GHVFUHQoDHVSHUDQoDPHGRSkQLFR HRVFRQÀLWRVSVLFROyJLFRV uma vez que atrapalham a tomada de decisão. 2VLQYHVWLGRUHVQmRVmRQHFHVVDULDPHQWHSUR¿VVLRQDLVGD iUHD¿QDQFHLUDPDVSHVVRDVFRPXQVPXLWDVYH]HVSUR¿VVLRQDLV GHRXWUDViUHDVTXHH[HUFHPDIXQomRGH³DQDOLVWDVDPDGRUHV´ TXDQGR SURFXUDP HQFRQWUDU R PHOKRU LQYHVWLPHQWR 1mR Ki WHVWH SDUD LQYHVWLGRU QmR H[LVWH XP FRQKHFLPHQWR HVSHFt¿FR TXH OKH VHMD H[LJLGR RV LQYHVWLGRUHV SHUWHQFHP DR XQLYHUVR consensual, sendo, nesta posição, que decidem qual o melhor investimento a ser feito. Durante o processo de escolha, utilizam- se do conhecimento que dispõem do mercado, o que abrange as teorias técnicas e fundamentalistas que pertencem ao universo UHL¿FDGR(QWUHWDQWRHVWHVFRQKHFLPHQtos obtidos das escolas de LQYHVWLPHQWRVHTXHVHRULJLQDPQRXQLYHUVRUHL¿FDGRSDVVDP DRPXQGRFRQVHQVXDOVHDGDSWDQGRDRVXVRVHVSHFt¿FRVGHVVH mundo prático. As novas teorias são sentidas, a princípio, como não familiares e, quando os indivíduos procuram compreendê-las para que possam aplicá-las, esse conhecimento se transforma para tornar-se familiar. Assim, o conhecimento dos investidores p PRGL¿FDGR GXUDQWH R SURFHVVR GH FRPXQLFDomR FULDQGR H transformando as representações sociais do grupo, mesclando ciência e senso comum, o que vai também modificando a prática.
Método (VWHWUDEDOKRVHFODVVL¿FDFRPRXPDSHVTXLVDWHyULFDFRP GHOLQHDPHQWRGRFXPHQWDO'HYLGRDLVVRRREMHWLYRGHVVHHVWXGR é compreender melhor o tema, levantando novos problemas para futuras pesquisas. A coleta de dados foi desenvolvida a partir dos fóruns de discussão realizados na página da VipTrade , que pertence à corretora Ágora Senior. O fórum é um serviço RIHUHFLGR SHOD FRUUHWRUD GH XVR H[FOXVLYR GH VHXV FOLHQWHV GHVWLQDGRDGLVFXVV}HVVREUHRPHUFDGRDFLRQiULR1HOHGLYHUVRV investidores participam, trocando informações entre si, dando opiniões, fazendo perguntas e respondendo a dúvidas que, muitas vezes, são de principiantes no mercado. Esse serviço ocorre das KjVKHPWRGRVRVGLDVHPTXHKiSUHJmRRTXHSHUPLWH observar a comunicação do grupo durante a sua prática. O fórum é monitorado pela corretora que pode retirar mensagens que FRQVLGHUHQmRDSURSULDGDVDRVHXREMHWLYR 'XUDQWH R SHUtRGR GH D IRUDP analisados 94 fóruns de discussão, nos quais puderam ser LGHQWLILFDGRV LQYHVWLGRUHV KRPHQV
PXOKHUHVHQmRLGHQWL¿FDGRV (PTXDVHWRGRRSHUtRGR GD SHVTXLVD R ,%29(63$ VH PDQWHYH HP WHQGrQFLD GH DOWD R TXH QmR VLJQL¿FD TXH WRGRV RV SUHJ}HV WLYHUDP RVFLODomR SRVLWLYDPDVVLPTXHRJUi¿FRpDVFHQGHQWH)RUDPUHFRUWDGRV FRPHQWiULRV TXH GHSRLV IRUDP DQDOLVDGRV VHJXQGR R método de análise de conteúdo do tipo categorial proposto por %DUGLQ (VWD análise se remete a uma operação de ³GHVPHPEUDPHQWRGRWH[WRHPXQLGDGHVHPFDWHJRULDVVHJXQGR UHDJUXSDPHQWRV DQDOyJLFRV´ %DUGLQ S JHUDQGR WHPDVVLJQL¿FDWLYRVSDUDH[SOLFDomRGRPDWHULDOFROHWDGR As falas foram divididas em categorias e, posteriormente, agrupadas em três temas: relação , metáforas e emoção.
Resultados e discussão
,GHQWL¿FDQGRRJUXSR
A partir da análise das falas, pudemos perceber que o grupo é constituído, sobretudo, por pequenos investidores que operam em prazos mais curtos, procurando ganhar nas oscilações diárias GRPHUFDGR1mRpSRVVtYHOSUHFLVDUHVVHSUD]RHPWHUPRVGH WHPSR FRQWXGR HP WHUPRV GH REMHWLYR SHUFHEHPRV TXH R grupo não investe para o longo prazo, como recomendam alguns HFRQRPLVWDV 2 REMHWLYR p JDQKDU QR FXUWR SUD]R ³1R ORQJR SUD]RWRGRVHVWDUHPRVPRUWRV´ , H[SOLFDXPGRVLQYHVWLGRUHV GR IyUXP (VWH WLSR GH LQYHVWLGRU HQFDL[DVH QD GHVFULomR GH especulador: pessoa que entra e sai do mercado rapidamente concentrando seu capital em poucos ativos (Cavalcante & 0LVXPL
O mercado como uma rede de relações
O tema relação foi o mais representativo, compreendendo GR WRWDO 1HVWH WHPD IRUDP DJUXSDGDV DV IDODV TXH apontam a interação social entre os participantes do mercado. Os resultados mostram que o mercado, como representado pelo grupo, está dividido em dois: o grupo pesquisado, que se autodenomina sardinhas HRJUXSRGRV³RXWURV´TXHFKDPDP de tubarões. A divisão, aparentemente, não diz respeito somente aos participantes do fórum pesquisado, mas abrange aqueles que atuam no mercado como compradores de pequeno porte. Por outro lado, aqueles que o grupo chama de outros são, em princípio, os investidores de grande porte. Porém, se olharmos mais de perto, este outro parece ir além, sendo referente a todos aqueles que são diferentes, que não participam dos mesmos REMHWLYRV GR JUXSR -RIIH H[SOLFD TXH D UHSUHVHQWDomR do outro tem origem na infância, quando a criança não pode ter suas necessidades comunicadas com facilidade. Assim, aquele que dá o que ela precisa é também quem a priva, o que gera XPDDQVLHGDGHTXHpFRPSHQVDGDVLPEROLFDPHQWHSURMHWDQGR no outro a culpa pelo sentimento ruim. Mais tarde, em períodos GHFULVHVHVVDDQVLHGDGHUHWRUQDHRH[DJHURGDVFDUDFWHUtVWLFDV negativas na representação do outro é uma forma de manter o equilíbrio interno no grupo. Desta forma, o outro passa a ser um ³UHSRVLWyULRGHVHQWLPHQWRVHSUiWLFDVQmRGHVHMDGDV´ S A relação entre os participantes do mercado ocorre em dois sentidos: de cooperação, quando entre o grupo, e de disputa, quando com os outros. As categorias agrupadas no tema relação
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IRUDP JXHUUD MRJR HPDQLSXODomR TXHVHUHIHUHPjUHODomRHQWUHRVJUXSRV HDMXGD H FRPSRUWDPHQWRGHPDVVD UHIHUHQWHVjUHODomRHQWUHR próprio grupo.
A oscilação dos preços decorre da “luta em alto mar
com os tubarões e sardinhas pra todo lado!”
A metáfora dos tubarões e sardinhas REMHWLYDDUHODomRGH GLVSXWDHQWUHRVJUXSRVH[SOLFDQGRFRPRDRVFLODomRGRVSUHoRV QDVFH GHVVD ULYDOLGDGH ³ Tubas são os tubarões, aqueles que movimentam grandes somas e que manipulam a bolsa, fazendo RDWLYRVXELURXGHVFHUGHDFRUGRFRPVHXVLQWHUHVVHV´ -i as sardinhas RSHUDPFRPERDtQGROHDMXGDQGRVHPXWXDPHQWH enquanto fogem dos tubarões , que usam de todas as artimanhas SDUDJDQKDURGLQKHLURGHODV8PLQYHVWLGRUQXPGLDGHEDL[D IRUWH H[SOLFDTXH³WXEDQmRHQWUDSUDFRUUHUULVFRHQWUD pra ganhar. Mas que a sardinhada (leia-se nós) tá em pânico, isso tá”. Diferente da metáfora touros e ursos , tubarões e sardinhas UHÀHWHDOLQJXDJHPGRIyUXPHVXS}HTXHRVPRYLPHQWRVVmR criados propositadamente por um lado mais forte, que ora se encontra na compra e ora na venda, muitas vezes manipulando RVSUHoRV³2VWXEDVXWLOL]DPGHDFRUGRFRPDLQWHQVLGDGHGH DMXVWHQHFHVViULRQRPRPHQWR´ H[SOLFDXPSDUWLFLSDQWH As palavras tubas e sardinhas , embora não encontradas na ELEOLRJUD¿D FRQVXOWDGD DSDUHFHP FRQVWDQWHPHQWH QR IyUXP PDLVGH VHQGRXVDGDVSUDWLFDPHQWHWRGRVRVGLDVHQTXDQWR que touros ou ursos DSDUHFHPUDUDPHQWH PHQRVGH DOJXPDV vezes em inglês ( bull e bear , respectivamente), provavelmente SHORIDWRGHHVVDPHWiIRUDVHULPSRUWDGDGRV(VWDGRV8QLGRV MXQWRFRPDELEOLRJUD¿DGHDQiOLVHWpFQLFDTXHDLQGDpHVFDVVD na nossa língua. $VFDWHJRULDVGHJXHUUDMRJRHPDQLSXODomRHYLGHQFLDP D UHODomR GH GLVSXWD TXH H[LVWH HQWUH RV JUXSRV 1HVWDV categorias, percebe-se um esforço no sentido de compreender o funcionamento do mercado a partir das representações antigas que o grupo possui e que possam possibilitar a ancoragem. A DQFRUDJHPHPUHSUHVHQWDo}HVGHJXHUUDHGHMRJRGHPRQVWUD que o mundo simbólico da bolsa é envolto em uma atmosfera de disputa. A guerra mostra o lado doloroso do mercado, sobretudo, TXDQGRRVSUHoRVFDPLQKDPFRQWUDRHVSHUDGR QHVWHVFDVRV³p VDQJXHSUDWRGRODGR´ FRPHQWDRLQYHVWLGRUQXPGLDHP que o ,%29(63$WHUPLQRXHPTXHGDGH1HVVHVFDVRV para o grupo pesquisado, o mercado é um lugar em que um quer tirar a todo custo aquilo que é do outro (dinheiro); e, para um ganhar, alguém precisa perder, por isso é preciso lutar com WRGDVDVDUPDV FRQKHFLPHQWR SDUDVHPDQWHUYLYR QmR¿FDU VHPFDSLWDO DLQGDTXHVHSRVVDVDLUPDFKXFDGR SUHMXt]R 3RU RXWURODGRRMRJRREMHWLYDDLPSUHYLVLELOLGDGHGHXPPHUFDGRHP TXHDWRGRGLDpSRVVtYHOJDQKDURXSHUGHU³1DYHUGDGHpWXGR aposta, pois se a ação subir muito neste período vc pode ganhar PXLWRSRUpPVHHOD¿FDUQRV YFSHUGHWXGRHQWHQGHX"´ H[SOLFDRPHPEURGRIyUXPQXPGLDGHRVFLODomRIUDFD 3RUpPWDQWRDJXHUUDTXDQWRRMRJRSRGHPVHUPDQLSXODGRV $FDWHJRULDPDQLSXODomRGHPRQVWUDDSUHVHQoDGHXP³RXWUR´ FDSD]GHID]HURPHUFDGRPRYLPHQWDUVHQRVHQWLGRTXHGHVHMDU
FRPRSRGHPRVSHUFHEHUQHVWDIDOD ³WRGRVRVGLDVDPHVPDFRLVD
±TXDQGRQmRpDPDLRUEDL[DGDEROVDpXPDGDV&RPHoD caindo e no fechamento encerra sempre no menor nível, e isto MiHVWiVHQGRSUHYLVtYHOeXPDPDQLSXODomRH[DJHUDGD´ Muitas vezes, a manipulação e a especulação aparecem no fórum FRPRVLQ{QLPRV ³EROVDVREHHFDLGyODUFDLSUDEXUURVyWHP especulação e sacanagem no mercado, e vamos em frente que só DTXLVHJDQKD5HQGD¿[D"1HPSHQVDU´ (QWUHWDQWR D OLWHUDWXUD HVSHFt¿FD GH PHUFDGR GH FDSLWDLV D¿UPD TXH R HVSHFXODGRUpXPD¿JXUDIXQGDPHQWDOSDUDRPHUFDGRH³QmR GHYH VHU HQWHQGLGR QR VHQWLGR SHMRUDWLYR FRPR μH[SORUDGRU¶ HPWUDQVDo}HVFRPHUFLDLV´ 0HOOR eRHVSHFXODGRUTXH fornece liquidez às ações, além disso, nos mercados futuros (em que são negociados acordos, e não ações), seu papel é assumir RULVFRTXHRSURGXWRUQmRGHVHMD &DYDOFDQWH 0LVXPL Fleurit, 2004; Mello, 2004). 1RPHUFDGRRJUXSRGDV sardinhas se sente dominado pelo grupo dos tubarões e, com suas estratégias de investimentos, SURFXUDPVHSURWHJHU&RPRDUHODomRHQWUHRJUXSRpGHDMXGD RPDOpH[SHOLGRSDUDIRUDGRJUXSRGHPRGRTXHRVWXEDU}HV OHYDPDFXOSDSHODVSHUGDV³7XEDV# ARFrVYmRVHYHU FRPHX$FDEXFRPDUDVVDGHRFrV´ [LQJDRSDUWLFLSDQWH do fórum. A relação é de desigualdade: os tubarões têm mais dinheiro, portanto uma participação mais forte no mercado que OKHVFRQIHUHPDLVSRGHUSDUDPDQLSXODURMRJRRXDJXHUUDGH DFRUGR FRP VHXV REMHWLYRV ³3UH]DGRV 6UV7XEDV GH 3ODQWmR )DYRU MRJDU OLPSR FRPRGH VHPSUH H HVSHUDUDWpjV para derrubar nossa querida Bovespa. Grato. Atenciosamente, $ JDOHUD´ LURQL]D XP LQYHVWLGRU HQTXDQWR PRVWUD TXH aceita o poder dos tubarões.
O dia-a-dia do investidor é regado a fortes emoções:
“Agueeennnta coração”
A relação de disputa que o grupo percebe, no mercado, gera uma série de emoções que são demonstradas no processo da comunicação. Essas emoções são divididas com o grupo e LQÀXHQFLDPDOpPGRSUySULRLQYHVWLGRUQDWRPDGDGHGHFLVmRGRV RXWURVPHPEURVGRJUXSRRTXHpXPGRVIDWRUHVTXHLQÀXHQFLD QRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDFRPRYHUHPRVPDLVDGLDQWH1R tema emoções IRUDPDJUXSDGDVDVFDWHJRULDVGHSkQLFR TXDQGRDIDODVDOLHQWDXPGHVFRQIRUWRGHFRUUHQWHGDSHUGD ¿QDQFHLUD D HXIRULD TXDQGR DSDUHFH XPD JUDQGH alegria evidenciando os ganhos. Além disso, aparecem ligadas jVUHSUHVHQWDo}HVGHMRJRDVFDWHJRULDVGHSHQVDPHQWRPiJLFR QDTXDORLQYHVWLGRUSDUHFHDFUHGLWDUTXHSRGHH[HUFHU XPDLQÀXrQFLDQRPRYLPHQWRGRVSUHoRV RYtFLR TXDQGRFRPSDUDPRPHUFDGRRXSDSpLVHVSHFt¿FRVDYtFLRVRX ainda, mostram que atuar no mercado é algo que vicia. Essas emoções podem levar o investidor a adoecer ou não, como mostram as falas agrupadas sob a categoria de aspectos vitais SRUH[HPSOR ³DJRUDpVy¿FDUGHFDPDDWpDGRU SDVVDU«´ H[SOLFDRLQYHVWLGRUQXPGLDTXHR,%29(63$ WHUPLQRXHPTXHGDGH$SUHVHQoDGHHPRo}HVQRPHUFDGR FRQ¿UPD D SUHPLVVD GD HVFROD WpFQLFD GH LQYHVWLPHQWRV TXH WDPEpPIRLGHPRQVWUDGDSRU.DKQHPDQ TXDQGRH[SOLFD que a tomada de decisões é guiada principalmente pela intuição GRDJHQWHHFRQ{PLFRTXHpHPRFLRQDO³2LPSRUWDQWHpFRQWURODU
Representações sociais do mercado acionário
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Os investidores parecem classificar estas causas das oscilações de preço como boas ou más, o que muitas vezes é DQFRUDGRHPFRQFHLWRVGHVD~GHRXGRHQoD PRVWUDQGR se a oscilação foi boa ou ruim para o mercado, podendo levar RJUXSRDID]HURXQmRQRYRVLQYHVWLPHQWRV±SRUH[HPSOR ³RPHUFDGRHVWiUHDOL]DQGRGHQWURGDWHQGrQFLDGHDOWDRTXH FRQVLGHURVDXGiYHO´ $VUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVGLVFXWLGDV até aqui, bem como as relações entre elas foram sistematizadas na Figura 2.
Além destas, o grupo também utiliza metáforas de relação DIHWLYD 1HVWDFDWHJRULDIRUDPDJUXSDGDVDVIDODVQDV TXDLV DV Do}HV R ,%29(63$ RX R PHUFDGR DSDUHFHP QmR como sendo uma instituição, mas com características de seres humanos. Assim, as falas dão a impressão de que os investidores HVWmR FRQYHUVDQGR FRP DV Do}HV ³4XHULGD 9DOH TXHUR WH GHVHMDU XP IHOL] QDWDO H DJUDGHFHU SRU WRGR R OXFUR TXH PH GHVWHHP´ RXFRQWDQGRSDUDDOJXPDPLJRDSURH]D GHDOJXpP ³HODpDVVLPPHVPRPXLWRWHPSHUDPHQWDOEDWHR SpID]EHLFLQKRHQmRDQGD pGRWLSRDPHDRXGHL[HD KHKH
Figura 2. Relações entre as representações sociais do grupo.
KH´ $ FDWHJRULD UHODo}HV DIHWLYDV IRL D TXH DSUHVHQWRX PDLRUIUHTrQFLDGHQWURGRWHPDPHWiIRUDVHSDUHFHVHUXVDGD FRP YiULDV IXQo}HV 2 ³FDVDPHQWR´ p DVVRFLDGR DR ORQJR prazo, situação em que o investidor decide segurar a posição, normalmente porque ocorreu algo que lhe impediu de se GHVID]HUGDSRVLomR³&RPSUH3OLPPDVQmRFDVHFRP3OLP ÏWLPDDPDQWH±SpVVLPDHVSRVD'XUPDFRPHODQRPi[LPR GXDVQRLWHV´8PDDomRFRPSRWHQFLDOpREMHWLYDGDHP criança , namoro ou atraente 8PD DomR TXH HVWHMD SDUDGD SRU DOJXP tempo pode ser rotulada de tímida ou dorminhoca , o que pode VHUXVDGRWDPEpPTXDQGRYROWDDVXELUFRPRHP ³1mRDFUHGLWR TXHHODHQ¿PDFRUGRX´ 7DPEpPpEDVWDQWHIUHTHQWH uma ação ou o mercado estar de cara boa , ou cara feia , indicando DRJUXSRTXHpSDUDFRPSUDU ¿FDUSHUWR RXYHQGHU PDQWHUVH distante), respectivamente.
O comportamento de massa
O grupo das sardinhas SDUHFHQmRDFUHGLWDUTXHH[HUoDP LQÀXrQFLDQRVSUHoRVGDVDo}HVUHVSRQVDELOL]DQGRRV tubarões pelo fato. Entretanto, acredita que para ganhar no mercado é preciso estar do lado mais forte, como podemos perceber
QHVWH H[HPSOR ³7R SUHIHULQGR QmR PH SRVLFLRQDU HP QDGD por enquanto e esperar um pouco mais de volume (ou melhor, WXEDV ´ $VVLPRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDRFRUUHSRLV DVVDUGLQKDVSURFXUDPLPLWDURVWXEDU}HVTXDQGRDH[SUHVVmR sardinhas pDREMHWLYDomRGHVWHFRPSRUWDPHQWRFRPRQDIDOD ³2OKDDVDUGLQKDGDQD3/,0´ 2FRUUHTXHQDWHQWDWLYDGH DMXGDURVGHPDLVRVLQYHVWLGRUHVLQGLFDPTXDQGRpSDUDFRPSUDU ³~OWLPDFKDPDGDSDUD D FHOHVFR ORWHGH WD ¿QDOPHQWH DFDEDQGR´ HTXDQGRpSDUDYHQGHU ³YDLUHPDQGRFRQWUD D PDUp TXH RV WXEDV WH HQJROHP«´ DYLVDQGR SDUD RV outros de que lado está a tendência do mercado. Os investidores REVHUYDP RV FRPSRUWDPHQWRV XQV GRV RXWURV H GHVFRQ¿DGRV que alguém tenha alguma informação, acabam seguindo na PHVPDGLUHomRUDWL¿FDQGRDWHQGrQFLD$REVHUYDomRGRVGHPDLV movimenta uma reação em cadeia que faz os preços subirem até que, novamente, um pequeno grupo comece a vender. Assim, o comportamento de massa ocorre no sentido contrário quando ³RSRYRYHQGHDGRLGDGRIHLWRXPUHEDQKRGHRYHOKDVFRUUHQGR GRORERPDX´ 'R H[SRVWR SRGHPRV REVHUYDU TXH R FRPSRUWDPHQWR GH massa, observado pela análise técnica, realmente ocorre no
Representações sociais do mercado acionário
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mercado, mas não devido à perda da razão do grupo que passa a VHUGRPLQDGRSHODHPRomR 6WHUQEHUJ eDEXVFDSRUHVWDU GRODGR³FHUWR´TXHID]FRPTXHRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDVH desencadeie. A emoção e o pânico são fatores que o ampliam, enquanto os investidores comunicam seus ganhos e suas perdas aos demais, e não um resultado desse. O comportamento de PDVVDVLVWHPDWL]DGRQD)LJXUDpDOyJLFDGHIXQFLRQDPHQWR do grupo; o investidor, longe de estar seguindo a massa, pois perdeu o controle, estará tentando seguir o caminho que mais provavelmente o levaria ao acerto: descobrir qual o lado mais forte, se dos compradores ou vendedores, ou, na linguagem utilizada pelo fórum, de que lados estão os tubarões.
&RQVLGHUDo}HV¿QDLV
A pesquisa mostra que o grupo estudado entende a formação GH SUHoRV GH IRUPD GLIHUHQWH GD H[SOLFDomR HFRQ{PLFD 1mR H[LVWH XP HTXLOtEULR HQWUH D RIHUWD H GHPDQGD PDV VLP XPD disputa entre os mais fortes e os mais fracos, que é a origem da oscilação dos preços. Algumas vezes, as oscilações dos preços são atribuídas à manipulação pelos mais fortes, outras ao comportamento de massa. Entretanto, esse comportamento não ocorre porque os grupos se tornam emocionais em detrimento da razão, como propõe a escola técnica –apropriando-se da SVLFRORJLDGDVPXOWLG}HVGH/H%RQ ±PDVpDSUySULD
Preços oscilam
compras vendas
& 2 0 3 5 $ 6 9 ( 1 ' $ 6
Observação
Tubarões
Sardinhas
co
m
po
rta
me
nt od
em
ass a
Com
unica çãopor metáforas
Co^ m^ u^ n^ i^ c a^ ma^ s e^ mo ções
Figura 3. Comportamento de massa: a lógica do grupo.
T.R.Tomaselli & L.C.Oltramari
lógica de funcionamento do mercado, na qual os investidores procuram descobrir o que os outros estão fazendo para imitar RVPDLVIRUWHVHJDQKDUHPMXQWRFRPHOHV Algumas questões foram verificadas nesta pesquisa e carecem de maiores estudos para que possam ser utilizados de forma a contribuir com o desenvolvimento do mercado de FDSLWDLVQR%UDVLO8PDGHODVVHUHIHUHjEDL[DUHSUHVHQWDWLYLGDGH das mulheres no grupo, sendo a participação ativa ainda mais EDL[D$FUHGLWDPRVTXHXPHVWXGRVREUHTXDLVDVUHSUHVHQWDo}HV VRFLDLVGDVPXOKHUHVVREUHD%29(63$SRVVDDMXGDUDHVFODUHFHU esse fenômeno e, quem sabe, mostrar caminhos para facilitar o acesso do público feminino ao mercado acionário. Outra questão que, em nossa opinião, merece ser pesquisada sob a luz da teoria das representações sociais, diz respeito à popularização do mercado acionário brasileiro. A bolsa tem desenvolvido campanhas procurando divulgar esse mercado nas escolas, em empresas, e até mesmo em locais de lazer, e um estudo das representações sociais da população sobre o mercado acionário, ou mesmo sobre a própria BOVESPA, poderia ser útil nesse sentido. 8PDWHUFHLUDSRVVLELOLGDGHDVHUYHUL¿FDGDGL]UHVSHLWRj
apropriação dos conhecimentos da psicologia pela escola técnica de análise de investimentos. Esta surgiu com base numa série de SXEOLFDo}HVTXH&KDUOHV'RZ IH]QR Wall Street Journal referentes a métodos de especulação. Porém, somente em FRPDSXEOLFDomRGH Technical Analyses of Stock Trends , por Robert D. Edwards e John Magee, é que seus conceitos se popularizaram (Botelho, 2004). Alguns livros de análise técnica %RWHOKR)LJXHLUD 3ULQJ D¿UPDPTXHHOD se refere à psicologia do mercado , pois é de psicologia, e não de economia que os investidores precisam saber para ganhar dinheiro no mercado de ações. O psicólogo Gustave Le Bon é referência constante nesses manuais e, algumas vezes, também Gabriel Tarde. Como a maioria desses manuais está em inglês, e tendo em vista que a interpretação de Le Bon feita por Allport QRV(VWDGRV8QLGRV DPDVVDpXPJUXSRGHLQGLYtGXRV GLIHUH da interpretação de Moscovici, que se refere à importância das massas (Farr, 2002); acreditamos que um estudo detalhado a respeito de como a escola de análise técnica apropriou-se dos conhecimentos da psicologia poderia resultar em conhecimentos FDSD]HVGHPRGL¿FDUDOJXQVFRQFHLWRVGHVWDHVFRODSRUH[HPSOR ³RKRPHPVHWRUQDLUUDFLRQDOTXDQGRVHJXHDPDVVD´
